9月22日，花旗财富发布《2026年全球家族办公室报告》。这项调查于今年6月至7月进行，覆盖41个国家的351家单一家族办公室，受访家族平均净资产21亿美元。与去年相比，全球最成熟的一批家族投资者发生了两个值得注意的变化：他们最担心的事情从关税换成了通胀；同时，约三分之一的家办预计未来五年内家族、家办或家族企业将出现领导层交接，而自认对接班做好充分准备的只有17%。
风险排序切换：从事件性风险到结构性侵蚀
报告最直观的变化在风险排序。今年63%的受访家办将通胀列为头号担忧，较去年的37%大幅攀升；利率上升以44%居第二，全球金融体系稳定性以38%排第三。而2025年调查中60%受访者列为首要风险的贸易争端与关税，今年占比骤降至18%。
排序变化的背后是风险性质的切换。关税是事件性风险，可以谈判、可以等待豁免；通胀是结构性侵蚀，不与任何人商量，持续蚕食购买力。花旗财富业务负责人Andy Sieg的解读很直白：这些家族之所以能长期成功，正因他们对成本与收益同样审慎，生活中的哪些开支在涨价，他们一清二楚。
值得注意的是焦虑与收益的并存。近九成受访家办年初至今的组合录得正回报，41%仍将年度回报目标设定在7%至10%。赚钱与担忧并行，说明这批最老练的投资者清楚：名义回报好看，不代表购买力在增长。
新增资金流向：公开股票重回第一顺位
担忧通胀的年份，家办的选择不是通常意义上的抗通胀资产，而是流动性。近半数受访家办年内增持了公开市场股票，仅12%减持，公开股票成为新增资金的第一流向，全球发达市场股票是未来净配置中最受青睐的类别。相比之下，只有3%的家办计划增持数字资产。
配置转向的同时，黄金的存在感明显上升。Sieg透露，黄金几乎成为他与客户每一次会谈都会涉及的话题，这在两年前完全不可想象；花旗为此新加入了伦敦黄金市场的金库与清算服务，以应对富裕客户对实物黄金的需求。
私募市场并未退潮，但买法变了。约26%的受访家办仍计划未来一年增加私募股权配置，直接投资持续活跃；变化在标准——家办更偏好C轮、D轮的成长后期企业，对Pre-IPO交易的关注度从22%跳升至40%。潜台词清晰：想要非公开市场的回报，但不承担早期投资的全额风险。
亚太切面：回报最高，焦虑也最深
分地区看，亚太区是今年报告中最矛盾的存在。26%的亚太受访家办年初至今回报超过15%，是全球平均水平（约10%）的两倍多；89%录得正回报，22%以全年回报超15%为目标。日经225指数截至6月中累计上涨约30%，是重要推手。
但高回报没有带来安全感。亚太家办对全球金融体系稳定性的担忧达53%、对市场波动的担忧达52%，均显著高于其他地区。应对方式也最积极：62%采用主动管理策略，49%实施对冲，明显高于全球平均的34%和27%。79%的亚太家办参与直接投资，77%主要依靠内部团队发掘项目，两者均居全球之首。80%将人工智能列为直接投资的首选行业，同样是全球最高。
花旗亚太区全球家族办公室主管韦敬谦（Bernard Wai）的判断是：亚太家办正在成熟化，其运营模式、人才配置与治理架构正朝着主权财富基金的投资思维发展。
一个耐人寻味的反差是，亚太家办投资AI的热情远高于自己使用AI的程度。全球范围内，仅10%的家办自认为处于AI应用的高级阶段，仅2%认为AI已变革性地融入决策。家办普遍先将AI用于信息管理、报告与流程自动化，最终投资决策仍由有经验的人作出。
换帅倒计时：文件先行，能力滞后
报告中被讨论最少、但影响可能最深远的，是接班数据。约三分之一的受访家办预计未来五年内出现领导层交接，而只有17%认为自己做了充分准备。最突出的三个障碍是：接班计划不清晰、未来领袖准备不足、家族对未来方向缺乏共识。
这一判断可以与瑞银今年5月发布的《2026全球家族办公室报告》互为印证。瑞银调研了全球30多个市场的307家家族办公室，受访家族平均净资产27亿美元：下一代已完全参与家办事务的仅占13%，另有21%的家办下一代已到参与年龄却仍未参与任何事务；57%的家办制定了法律层面的财富传承计划，但建立起有组织的下一代教育或培养流程的仅占27%，为家办自身专业团队设立交接计划的更是只有35%。
两份报告指向同一个结构性落差：财富的法律转移安排跑在了能力转移的前面。信托契据、遗嘱与所有权架构可以一次性签署生效，但让财富持续产生复利的判断力、人脉与治理经验，需要十年以上的刻意培养。瑞银的调研还显示，受访家族普遍认可在18至29岁开始系统性教育准备、30至39岁逐步深入实质决策——从启蒙到交棒，是一个长达一二十年的工程，而非一纸文件可以完成。
此外，38%的受访家办预计未来五年家族的国际化程度将进一步提高。家庭成员、企业与资产分散在不同司法辖区，税务协调、跨境合规与资产架构正在从例外事项变成家办的基本功。
真正的短板不在配置，在组织与代际
把花旗这份报告放在一起读，可以得出一个与多数解读不同的判断：今年家办真正的考验不在资产端。通胀应对、公开股票回流、黄金热与对冲加码，都是成熟机构在宏观逆风下的标准动作；近九成正回报说明配置层面并未失守。
失守风险在组织和代际这一侧。三分之一的家办五年内要换人，准备充分的不到两成；七成多的家办没有成体系的下一代培养流程；六成以上的家办没有为自己雇用的专业团队准备交接方案。对一个家族而言，市场波动损耗的是回报，交接失序损耗的则是整套体系——这一点，恰好是任何资产配置模型都无法对冲的风险。
对正在搭建家办的中国家族，报告的提示相当具体：接班安排的重心应从分家产转向交接班，把下一代的培养流程、专业团队的梯队与家办本身的治理文件，提到与信托架构同等优先的位置。花旗将今年的主题概括为资本、能力与延续——三者之中，最贵的能力恰恰是最难速成的那一项。
本文数据来自花旗财富《2026年全球家族办公室报告》及2026年9月22日官方新闻稿、瑞银《2026全球家族办公室报告》（2026年5月发布）。本文为独立研究分析，不构成投资建议。
