大家专栏

张小泉贱卖迈巴赫还债，同仁堂保健品造假翻车——全国1600多家中华老字号，持续盈利的不足三成。品牌价值与经营能力错位、家族治理与现代制度冲突、传统工艺与规模生产矛盾，三重症结叠在一起。

2026年伊始，84岁的汪海发布《断绝父子关系声明》，控诉儿子儿媳抢夺公章、限制人身自由。追溯源头是2022年一次增资——股权从绝对控股降到21.88%。双星不是孤例：民营企业54.1%的传承以失败告终。

「我的投资方法85%来自格雷厄姆，15%来自费雪」——但还有一个常被忽略的第三位：经济学家凯恩斯。安全边际、成长企业、集中长期持有，三位大师的精华在一个人身上融合，才有后来的「以合理价格买优秀企业」。

巴菲特这句玩笑话道出了一个事实：推动他从「捡烟蒂」转向「以合理价格买伟大公司」的，正是这位律师出身的搭档。多元思维模型、逆向思维、能力圈——芒格留下的不止财富，是一整套可复用的决策智慧。

1966年接手时被《金融世界》评为「最差CEO」，30年后把公司市值从1.2亿美元做到120亿、年化19%。巴菲特说「管我的钱我只选他」——汤姆·墨菲用成本纪律、能力圈和长期主义，写了一部最朴素的管理教科书。

94岁的巴菲特卸任CEO前的两小时长谈：家里的老虎机吃掉孩子零花钱、给子女的财富「够做任何事，不多到什么都不做」、对继任者的评价「他一周做成的事我一个月办不到」——一堂关于投资与传承的公开课。

1995年起四层信托架构步步为营：生前信托保控制权、不可撤销信托避遗产税、GRAT分批置入300万股、基金会持6300万股。子女的培养更反常规：女儿学厨艺、儿子开酒吧，最后都进了英伟达最不确定的前沿部门。

H&H持仓147亿美元：苹果占六成、大举增持伯克希尔53%、新进阿斯麦，却坦承「对AI还是没看太懂」。年内三次加仓茅台、给大学再捐2.2亿——这个打破二十年低调的「中国巴菲特」，说了什么清醒剂？

张兰5537万美元被新加坡法院判债权人接管，许家印的离岸信托被清盘人接管，国内两例信托财产被强制执行。信托频频「爆雷」的真相：被击穿的不是制度，是每个失败案例里那个想隔离避债又想全权控制的委托人。

张近东以个人全部资产注入信托换取苏宁存续机会，这场「以家产偿企债」的豪赌成了传承失败的经典案例：家企混同、接班速成、隔离缺位——三重失守，每一重都本可以在企业健康时提前排掉。