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境内 · 2022 · 北京市东城区人民法院（一审）
许某诉民生信托营业信托纠纷案——汇丰3号信托资金绕道非关联方『输血』股东16.58亿：监管调查意见定案，法院判返还本金并支付利息损失
Xu v China Minsheng Trust — regulatory findings showed trust funds of HS Feng No.3 were routed through non-related parties to benefit shareholders (RMB 1.658 billion) and to take over the trustee's own distressed assets; the court ordered return of principal and interest
北京市东城区人民法院营业信托纠纷一审判决（2022年6月经裁判文书网公开，涉汇丰3号证券投资集合资金信托计划；判决书未在公开报道中完整披露案号），监管依据为原北京银保监局2021年12月15日《银行保险违法行为举报调查意见书》
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2022终审年份
境内辖区
判令民生信托支付许某本金及收…涉案金额 / 标的
1审级数
2来源条数
当事人与背景
许某是一名普通合格投资者，认购了民生信托发行的『汇丰3号』信托单位。这份信托合同写得清清楚楚：投资标准化资产比例不低于70%，非标准化资产不高于30%。汇丰3号是民生信托庞大内循环体系的一环——民生信托以自有信托计划互投、滚动发行著称，其控股股东泛海系彼时正深陷流动性危机。2020年10月至12月，汇丰3号的信托资金被陆续挪作他用：一部分绕道非关联方，最终用于民生信托的股东或认购股东方发行的债券，规模合计16.58亿元；另一部分绕道信托计划，用于接盘民生信托自己管理的风险项目，规模约1.9亿元。同时，汇丰3号实际投向非标资产比例达77%、标准化债券仅23%，与合同约定的投资比例完全倒挂。2021年，许某持有的信托单位封闭期尚未届满，就被民生信托单方宣布提前终止，承诺的2021年12月31日前兑付也落了空。许某以根本违约为由起诉，请求解除信托合同并赔偿损失。北京银保监局的《银行保险违法行为举报调查意见书》成为定案关键证据，法院判决民生信托支付本金及收益294.6万元并赔偿资金占用利息损失。
信托结构
| 委托人 | 许某（自然人合格投资者） |
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| 设立地 | 中国内地 |
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| 准据法 | 中国《信托法》第25条、第27条，《信托公司集合资金信托计划管理办法》第18条、第26条、第27条 |
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| 受托人 | 中国民生信托有限公司（泛海系背景，2020年起全面暴雷） |
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| 保护人 / 委任人 | 未披露 |
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| 受益人 | 许某等汇丰3号信托单位持有人 |
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| 置入资产 | 汇丰3号集合资金信托计划项下信托资金（名义投向以标准化债券为主，实际投向非标资产77%） |
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| 关键条款 | 投资标准化资产比例不低于70%、非标不高于30%；封闭期届满兑付；单方提前终止须依约定程序并披露 |
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故事
汇丰3号是民生信托『汇丰系列』资金池拼图中的常规一块。合同约定得体面而精确：标准化资产不低于70%，非标资产不高于30%。这样的投资比例约束本是监管对固收类产品的基本要求，也是投资者敢于把钱交出去的信心来源。许某按约认购，静待封闭期届满兑付。
但2020年10月至12月，泛海系流动性危机向旗下金融机构全面传导。监管事后查明的资金流向触目惊心：汇丰3号的信托资金被用于两个方向——其一，通过绕道非关联方的通道，最终用于民生信托的股东或认购股东方发行的债券，规模合计16.58亿元；其二，绕道信托计划，接盘民生信托自己管理的风险项目，规模约1.9亿元。这直接踩了《信托公司集合资金信托计划管理办法》第27条第3款的红线：不得将信托资金直接或间接运用于信托公司的股东及其关联人。
比例倒挂同样严重：汇丰3号实际投向非标资产77%、标准化债券仅23%，与合同约定完全相反。更令投资者无法接受的是程序上的连环失守：汇丰3号出现兑付困难后，民生信托未及时披露底层资产、风险情况及处置措施；信托单位封闭期尚未届满即被单方宣布提前终止，既未说明提前终止的事由与程序，也未说明底层资产风险与处置情况，更无证据证明依约在网站公告履行了程序；其在认购确认函中承诺的2021年12月31日前兑付亦未兑现。
许某起诉请求解除信托合同、赔偿损失。民生信托的抗辩在两份铁证面前不堪一击：原北京银保监局2021年12月15日出具的《银行保险违法行为举报调查意见书》完整记载了上述资金流向与违规认定；法院进一步调取信托专户交易流水印证了资金的真实去向。北京市东城区人民法院认定民生信托违反合同约定及法定义务、存在多重违约行为，判决其于判决生效后十日内支付许某本金及收益294.6万元，并支付资金占用期间的利息损失。
时间轴
2020-10汇丰3号信托资金开始被陆续绕道挪用：输血股东及认购股东债券16.58亿元、接盘受托人自管风险项目约1.9亿元（监管事后认定区间为2020年10月至12月）
2020汇丰3号实际投向非标资产比例达77%，标准化债券仅23%，与合同约定的30%上限严重倒挂
2021民生信托单方宣布许某所持信托单位提前终止，未说明事由与程序，未依约公告
2021-12-15原北京银保监局出具《银行保险违法行为举报调查意见书》，认定汇丰3号资金绕道输血股东、接盘风险项目及投资比例违规
2021-12-31认购确认函承诺的兑付日落空
2022-06北京市东城区人民法院一审判决民生信托支付许某本金及收益294.6万元并赔偿资金占用利息损失，裁判文书网公开
2022-05-31银保监会公开第五批重大违法违规股东名单，民生信托控股股东武汉中央商务区股份有限公司在列
审级与裁判
| 北京市东城区人民法院 | 营业信托纠纷一审判决（案号未在公开报道中完整披露） · 未披露
2022-06（裁判文书网公开时间）
认定民生信托构成根本违约，判令支付许某本金及收益294.6万元，并支付资金占用期间利息损失 |
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裁判要点
受托人将信托资金通过绕道非关联方的方式用于股东或认购股东债券16.58亿元、用于接盘自身管理的风险项目约1.9亿元，违反《信托公司集合资金信托计划管理办法》第26条、第27条第3款；实际投向非标资产77%远超合同约定的30%上限，违反合同约定及法定义务；出现兑付困难后未及时披露底层资产与风险处置措施，单方提前终止信托单位亦未履行说明与公告程序。受托人存在多重违约行为，构成根本违约，应返还本金及收益294.6万元并赔偿资金占用期间的利息损失。
法官说理
法院对信托财产管理的审查以监管调查结论与专户流水为双重锚点：民生信托未能提供产品的投资指向，季度管理报告无法披露底层资产，而监管调查意见书明确认定资金绕道用于股东及接盘风险项目——管理行为既不符合同约定，也违反《信托公司集合资金信托计划管理办法》第26条『运用信托资金应当与信托计划文件约定的投资方向和投资策略相一致』及第27条第3款禁止向股东及其关联人输送的强制性规定。
关于信息披露，法院援引监管核查结论：汇丰3号出现兑付困难后，受托人未按第18条要求及时向投资人披露底层资产、风险情况以及风险处置应对措施，侵害投资者知情权。
关于信托计划存续状态，法院逐项检验单方提前终止的合法性：未说明提前终止的事由与程序，未说明底层资产风险及处置情况，亦未提交证据证明依约在网站发布公告——程序失守与资金违规叠加，构成根本违约，许某解除合同并索赔的请求成立。
判决原文
民生信托未经约定及法定程序、未编制财产清算报告、未报告受益人即单方宣布终止的行为严重违反合同约定及法律规定……法院判决民生信托应于判决生效后十日内支付许某本金及收益294.6万元，并支付资金占用期间的利息损失。
民生信托未经约定及法定程序、未编制财产清算报告、未报告受益人即单方宣布终止的行为严重违反合同约定及法律规定……法院判决民生信托应于判决生效后十日内支付许某本金及收益294.6万元，并支付资金占用期间的利息损失。
—— 一审判决主文及理由（经人民日报客户端、中国经济网公开转引）
主题
关联交易 利益输送 输血股东 资金投向违规 信息披露 单方终止 根本违约 监管调查意见书
后续影响
汇丰3号案与同期戴某诉民生信托『中民永泰1号』案（泛海控股因流动性支持函被判连带赔偿）相互印证，揭开了民生信托内循环体系的完整图景：信托资金在自家系列产品之间互投、绕道输血股东、接盘自管风险项目。2022年5月31日，银保监会公开第五批重大违法违规股东名单，民生信托控股股东武汉公司赫然在列。民生信托此后被大量投资者起诉，多数获得全额或高额赔偿判决。泛海系金融机构的风险处置至今仍在推进。
对家族的启示（本库观点层 · 非法律意见） 汇丰3号案展示了『监管调查意见书＋法院依职权调取流水』这一证据组合在信托关联交易案件中的决定性作用：受托人拒绝披露底层资产时，监管结论可以直接补位。判决同时确认两条硬规则——信托资金绕道非关联方输血股东属于第27条第3款的禁止情形，『绕道』二字不能洗白关联实质；单方提前终止必须走完说明、报告、公告的全套程序，否则构成根本违约。对家族信托而言，选择受托人时要看其股东结构与关联交易内控——受托人自身出了危机，信托财产往往是第一个被『挪用自救』的对象。
来源
