四川信托重整案——全国首例成功重整的信托公司破产案，'庭外个人买断+庭内破产重整'的化险样本

四川信托的风险积聚于多年资金池运作。2020年以来，其发行的多个信托产品接连到期无法兑付，波及金融机构30余家、其他机构近百家，卷入的个人投资者多达8000余名，对地方金融秩序和社会稳定造成重大冲击。监管调查认定，该公司背离受托人职责定位，将部分固有贷款或信托资金违规用于相关股东及其关联方，这正是资金缺口无法弥合的根源。2020年12月，原四川银保监局联合地方政府派出工作组，对其实施管控，风险处置自此启动。

处置的第一步在庭外完成。2023年12月，四川信托公布风险化解方案：由四川天府春晓企业管理有限公司设立专项主体，收购投资者手中合格存续信托受益权，让散户先行获得确定的退出通道。这一步实质上剥离了人数最多、社会敏感度最高的个人投资者风险，为后续进入破产程序铺平道路。

第二步转入庭内。2024年4月，四川信托提交的破产重整行政许可申请获国家金融监督管理部门批复同意；成都市中级人民法院于4月23日作出(2024)川01破3号裁定，受理四川信托破产重整，并于同日指定四川信托清算组担任管理人。债权申报期至6月6日止，6月21日第一次债权人会议以网络方式召开。8月8日，管理人按计划与重整投资人签订重整投资协议；8月下旬形成重整计划草案，经债权人会议表决通过后，法院于9月27日裁定批准重整计划并终止重整程序。

该案的特殊价值在于它在重整程序中正面处理了信托公司破产的核心法律难题：信托财产是否属于债务人财产、委托人/受益人与固有债权人的竞合保护如何安排、被采取监管措施的股东权利如何限制与保障。法院与管理人以'一种模式、两套机制、四个关键问题'的框架给出答案，探索出信托机构风险处置的第三条道路——既不同于协议重组，也不同于破产清算。2024年度全国破产经典案例评选将其列为年度案例，成都破产法庭申报的该案在161个申报案例中获评。

其一，受理前提完备：四川信托已具备破产原因，重整申请经公司未被限制股东权利的全体股东决议提出并获监管部门批复，符合金融机构破产重整的特别程序要求。

其二，程序设计兼顾效率与稳定：先以春晓公司收购投资者受益权，将数量庞大的个人投资者在庭外先行化解，再让剩余债务在重整程序中集中处理，避免了数万债权人同时涌入破产程序带来的不可行性。

其三，法律难题的程序化解决：管理人双重管理模式、信托财产独立性、投资者与债权人竞合保护、限权股东权益限制与保障四个关键问题，通过管理人接管、债权申报与审查、重整计划表决等破产法机制获得制度化处理，为信托机构破产重整规则体系提供了判例性积累。

其四，与破产清算路径的对照：清算只能概括退出并压低清偿率，而重整保留了机构牌照价值与存续业务的整体处置空间；本案与新华信托破产清算案共同构成信托公司退出机制的两种样本，说明程序选择应结合机构状态个案判断。