宏达集团、宏达实业实质合并重整案——126.7亿元资产注入信托计划：上市公司债权1元折1份信托受益权受偿

宏达系两公司的重整采用了当下大型企业破产中已成主流的『服务信托』清偿路径。根据2024年7月19日什邡法院作出的(2023)川0682破1号之三民事裁定，重整计划草案获裁定批准，宏达集团、宏达实业重整程序终止。重整计划的偿债资源安排分为两轨：除拟继续保留在两公司名下的资产外，剩余账面值共计1,266,611.02万元的资产，连同两公司作为担保方或连带债务人清偿债务后形成的对主债务人或其他连带债务人的追偿权，通过『资产注入信托计划并将信托受益权分配给债权人』的方式，或者『资产处置变现』的方式筹集偿债资源。

对上市公司宏达股份这类机构债权人而言，清偿方案分为两段：法院裁定批准重整计划之日起十二个月内，一次性获得现金清偿39,110,053.92元；剩余未获现金清偿的债权部分，按照每1元普通债权分得1份信托受益权份额的方式受偿。这一『现金+信托受益权』的组合，把短期可变现资产的现金回流与长期低流动性资产的信托化处置作了清晰切割。

2024年12月10日，宏达股份收到管理人支付的现金清偿款39,110,053.92元，剩余未获现金清偿债权为1,053,349,552.65元，对应的信托受益权份额随后进入登记领受环节。2025年1月22日，宏达股份在中国证券报刊登公告，披露其领受宏达集团和宏达实业企业破产服务信托受益权份额的安排，完成了从破产债权人到信托受益人的身份转换。

对信托制度而言，本案的样本意义在于：服务信托在此并非财富管理工具，而是破产法框架下的偿债资源管理与分配平台——信托财产的独立性隔离了处置过程中的或有风险，受益权份额的标准化（1元债权=1份份额）则让数以百计债权人的受偿比例得以精确登记与执行。信托机制由此从资金端产品延伸为司法重整的基础设施。

重整服务信托的功能定位在于解决大型企业『资产难变现、债权难分配』的双重困境：直接变现将压低资产价格、损害债权人整体利益，而把低流动性资产整体装入信托，由专业受托人后续管理和处置，债权人则以受益权份额分享处置成果。宏达系案件中约126.7亿元资产与相应追偿权纳入信托，正是这一逻辑的落地。

『1元债权=1份信托受益权』的标准化设计，把复杂的债权结构转换为可登记、可转让、可分配的份额体系，避免了逐户谈判和个别清偿的不公；现金清偿部分优先满足对流动性需求最强的债权人，信托份额部分承接对回收周期敏感度较低的债权。

法院在批准重整计划时还须审查信托安排的可执行性，包括受托人选任、信托财产交割、受益人登记与受益人大会机制。宏达股份公告显示，其领受受益权份额须完成管理人审核与登记手续，未领受者不享有表决权与分配权，说明重整计划对信托权利的生效要件作了明确规定，法院的批准裁定为整套安排提供了司法背书。