花旗调查351家家族办公室：近九成正收益，三分之一五年内换帅

通胀取代贸易争端，成为全球家族办公室的头号担忧；公开市场股票重新成为增量资金的第一去向。这是花旗财富（Citi Wealth）2026年9月22日发布的《2026年全球家族办公室报告》给出的两项结论。调查于当年6月至7月进行，覆盖41个国家的351家单一家族办公室，受访家族平均净资产21亿美元，为花旗连续第八年发布的同题调研。报告以「资本、能力、延续」（Capital, Capability, Continuity）三支柱为框架。

一、通胀居首，关税退潮

风险排序的变化是今年报告最直接的信号。花旗称，2025年受访者最关心的是贸易争端与关税，2026年这一位置让给了通胀，其后依次是利率走势、全球金融体系稳定性与市场波动；贸易争端与关税的关注度显著回落。

风险排序决定工具选择。花旗提示，家办正优先处理财富保全的结构性因素，短久期收益资产、高质量敞口与抗通胀分散工具的分量加重——目标正从「多赚」转向「守住购买力」。

业绩数字支撑了这份从容。近九成受访家办报告今年以来组合取得正收益，41%将年度回报目标设在7%至10%。花旗的概括是「乐观但不自满」——温和的回报预期与通胀担忧并存，长期纪律仍被视为核心竞争优势。

面对近期地缘政治变化，超过四成受访者没有对组合作出重大调整；其余多数采用主动管理、对冲或针对性调整，而非整体重构。花旗将其概括为「管理风险，而非放弃机会」。

二、增量资金重回公开市场

配置端的变化集中在流向，而非结构。近半数受访家办年内增加了公开市场股票配置，使其成为新增资金第一大去向；全球发达市场股票是未来净增持意愿最强的资产类别。花旗给出的理由是增长、流动性与灵活性的组合——在回报更多由基本面而非估值扩张驱动的环境里，「质量比以往任何时候都重要」。

私募市场并未失宠。报告称其仍是家办组合的战略支柱：私募股权继续吸引资本，直投持续增加，成长期机会受关注。但选择标准更严格——项目来源、专业能力与差异化渠道被置于优先位置，「连接能力」本身成为竞争优势。

AI的使用也从试验转向落地。家办将其部署在投资分析、信息管理、报告、流程自动化与决策支持环节；当前目标是效率而非超额收益，花旗特别注明：最终决策仍由有经验的人作出。

三、亚太样本：全球最进取的一群

亚太是这份报告数据最亮的区域，样本占22%。业绩上，26%的亚太受访家办今年以来回报超过15%，全球最高；22%的年度目标超过15%，约为全球平均的两倍。花旗将部分原因归于区域内公开市场表现——日经225指数截至6月中旬上涨约30%。

行为上同样进取：62%的亚太家办采用主动管理、49%使用对冲策略应对波动，均显著高于全球平均；直投参与率79%为全球最高，77%以内部团队为直投项目的第一来源，显示投研的机构化程度。

主题上，80%的亚太家办将AI列为直投首选方向，为各区域最高，其后是医疗健康、机器人与软件；一半受访者认为持有数字资产没有重大障碍。担忧也最重——亚太家办最担心全球金融体系稳定性（53%）与市场波动（52%），花旗认为部分源于霍尔木兹海峡局势：运往亚洲的石油约85%途经该通道。

花旗亚太区全球家族办公室主管Bernard Wai的评语值得整段引用：亚太家办正在「成熟化」，其人才、架构与治理，已经要求一种「主权财富基金式」的投资思维——无论扩张直投计划、使用AI工具，还是执行跨境的税务敏感交易，家办都在采取更整体的财富管理方式。

四、能力与延续：报告真正的重心

今年的报告将「专业化走出投资领域」列为年度发现：受访家办正把资源投向运营规划、风险管理、组织建设与接班安排。38%的受访家办预计未来五年家族国际化程度进一步提高，跨境税务统筹、资产架构与合规随之成为更重的工作。

交接进入了五年时间表。约三分之一受访者预计，未来五年其家族、家办或家族企业将出现领导层交接；受访者列出的挑战依次是接班计划不清晰、未来负责人准备不足、家族成员对未来方向缺乏共识。花旗将重点落在一句提法上：「培养未来的领导者，而不只是未来的所有者。」

五、蔚莱解读

把这份报告与瑞银今年5月发布的《2026年全球家族办公室报告》（调查307家家办、受访家族平均净资产27亿美元）并置，有两点值得留意。

其一，两份调查样本不同、口径不同，但在核心判断上相互印证。配置层面，瑞银口径下60%的家办计划调整战略资产配置、但发达市场股债仍是压舱石；花旗口径下超过四成面对地缘变化不作重大调整——「有选择地调整、不推倒重来」是两个样本的共同行为。传承层面，瑞银口径下仅35%的家办为机构自身制定了交接计划，花旗口径下三分之一将在五年内换帅——独立的两个样本指向同一缺口，这一结论的可信度随之提高。

其二，亚太家办被两家机构同时描述为全球最进取的群体，但「进取」体现在投资行为，而非治理。现金高配（瑞银口径下北亚家办现金占比18%、全球最高）与直投79%的参与率，对应的仍是接班准备不足的普遍现状。投资端的机构化跑在治理端之前，这是全球家办的共性，亚太尤甚。

对境内家族而言，这份报告的用法不在配置结论——351家平均净资产21亿美元的家办组合，与多数境内家庭的约束条件并不相同——而在「能力」与「延续」两章：交接不是一份文件，而是五到十年的组织工程；通胀居首的风险判断，则把「守得住」置于「赚得多」之前。以境内资产为主的家庭，对应的动作是配置纪律与流动性管理，而非追逐某一热门赛道。

信源与依据

• 《2026年全球家族办公室报告》，花旗财富（Citi Wealth），2026年9月22日发布；调查于2026年6月至7月进行，覆盖41个国家351家单一家族办公室，受访家族平均净资产21亿美元。
• 花旗财富官方新闻稿，2026年9月22日发自香港与新加坡，含亚太区域数据与Bernard Wai评语。
• 交叉参照：瑞银《2026年全球家族办公室报告》，2026年5月28日发布，307家单一家族办公室，受访家族平均净资产27亿美元。

本解读仅供研究与教育参考，不构成投资、法律或税务意见。调查样本为花旗客户家办，结论不代表全球家族办公室全貌。

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