期权领口策略（Collar）如何保护持仓？
结构化金融 10
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领口策略=持有正股+买入虚值看跌期权+卖出虚值看涨期权。三腿配合的效果：买入Put给持仓设置地板价（跌到行权价以下由Put兜底），卖出Call收到的权利金冲抵Put的成本（多数情况可做到零成本甚至净收入），代价是封顶价（涨到Call行权价以上部分归对手方）。一图理解：把组合的盈亏曲线『掐头去尾』——下方亏损锁定、上方收益封顶，中间段保留正股的波动。适用场景：①已获利丰厚但不想卖出（税务或长期持有考虑）的持仓，花小钱锁定利润；②临近用钱时点（如一年后付学费）的股票仓位，确保届时金额可预期；④大股东减持受限期的市值保护。注意点：卖Call腿在个股大涨时会『放走』超额收益，心理上要有准备；两腿行权价与期限的搭配决定保护的性价比，通常买3-6个月期限、虚值5-10%的Put配同期限虚值5-10%的Call。
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