梁文锋：十个月回本就够了，开源就是我们的本意

10月17日，一个周六的下午，DeepSeek把V4.1-Flash推到1017版：没有发布会，官网和API静默切换，价格一分未动。两天后，韩国KOSPI指数周一开盘下跌3.17%，彭博社把这次”没开发布会的更新”列为原因之一：市场担心更精简的模型意味着更少的内存芯片需求。

一家连发版都懒得敲锣的公司，凭什么让邻国股市跟着晃？答案要从四个月前那份3.4万字的实录里找。今年5月20日，DeepSeek创始人梁文锋与投资人开了一场3小时44分钟的闭门会，7月23日《每日经济新闻》获取完整实录，经参与投资的机构核实，内容真实可信。这场交流里，他把账本、路线图和终局判断一次性摊开；近期的具身智能布局与产品部成立，也都沿着那条线在走。

一、”越克制，越有可能做成这件事”

梁文锋2015年创立幻方量化，2023年创立深度求索。闭门会上被问及经营战略，他给出的第一个词是克制。

“我们从一开始就觉得需要克制。你越克制，越有可能做成这件事。”他说，”但是AI这个事情实在太大了。如果说我们想独占这个利益，那么一定是要被历史抛弃的。我觉得这是一个客观的规律，这是一个历史观。”

2025年春节DeepSeek意外爆红，各大厂烧钱抢流量的当口，他选择不接这”泼天的富贵”：”去年我们没有在C端去发力，可能是对的。因为能看到后面真的是有更大的西瓜，前面真的只是一些小芝麻。更大的机会应该还在后面，包括去年的C端、今年的B端，我觉得这事要做好，但这不是我们的目标。”

他甚至描述过一个反常的场景：”我们没有在C端上花很多力气，甚至一度我们都不想维护那些用户了，但是用户赶都赶不走。”QuestMobile今年6月的数据印证了这句话：DeepSeek月活约1.30亿，居国内AI原生App第三。

二、”十个月回本就够了”

闭门会上最扎实的，是他当场算的定价账。

“我们API定价觉得一个合理的利润，大概是我们到市场上买一批设备回来，十个月收回成本。我们的V3.2 Flash跟其他的，都是十个月收回设备的成本，这就是我们的标准。它其实不是利润最大化的，如果利润最大化，应该把价格设得更高。”

为什么不担心开源砸了自己的饭碗？他的答案是成本差：”开源，我觉得对我们的商业模式是没有任何影响的。前提是我们只赚六倍的利润，十个月收回成本，大概对应的是六倍的利润。但如果说你要赚一百倍利润，那么开源确实会影响你，因为第三方会部署，他可能是二十倍成本，就比你低了。我按十个月回本这个，就能够让独立部署的第三方无利可图。第三方做不到这个成本，所以开源并不会影响我的收入。”他特意补了一句：”对我们来讲，这就是我们的本意。”

这套账本至今仍在执行。今年6月，DeepSeek把V4-Pro的API价格永久下调至原定价的四分之一；10月17日的1017版，性能上修、价格不动。

三、”英伟达在掘自己的坟墓”

被问到中美算力差距，他没有回避。

“对于现在最大的模型来说，我们其实是训不起的。我们哪怕把五百亿全花掉，其实也训不起。哪怕能堆起来也用不起。现在全球最大的模型，它的激活大概是八百B；国内最大的模型可能就几十B激活，还差着一个数量级。所以我们跟美国之间最大的差距是在资源上面。”

但他的结论不是悲观：”落后有一个好处：落后意味着你有更多的时间，你有了一定的技术，就可以用巧妙的方法。所以我们跟美国的差距可能是落后美国12~18个月，简单说，就是落后美国两年，然后只用美国二十分之一的算力把这个事情做出来。”

对芯片格局，他的判断更尖锐：”英伟达CUDA的护城河在快速瓦解。现在有了AI之后，要建立起一个生态比以前容易很多了，因为AI可以写代码。”他还给出量化对比：”华为的950超节点，在性能和价格上可以完全平替英伟达的GB200、GB300。唯一的代价是，四张华为卡顶一张英伟达的卡。未来一年之内，国产芯片的生态完全没有问题，唯一有问题的是产能不够。”

四、终局没有暴利，但”有保底可以拿出来的业绩”

对行业终局，梁文锋泼的是冷水：”大模型可能两家大公司、两家小公司，可能就已经比较够了。我不认为大模型公司可以拿走大部分利润……差距只有两个东西：一个是时间，一个是成本。所以不至于哪一家会有暴利，成本控制得好的人就多赚一点，成本控制得差的人就少赚一点。”

但他同时给出一条底线：”最坏情况卖API，可能都能够支撑一个上市公司。如果说技术后面没有新的进步了，那么最后我们就全力卖API，把这些服务做好，我觉得也够的。只能讲，我们希望有更大的梦想，但是我们也有保底可以拿出来的业绩。”

近期的动作正在把这句话两端同时兑现。一端是”更大的梦想”：10月13日凤凰网科技报道，梁文锋正密集接触具身智能创业者，DeepSeek计划领投前腾讯首席科学家胡瀚创立的Winverse AI种子轮，投后估值约4亿美元；此前已战投入股宇树科技。具身智能，正是他在闭门会上排出的AGI阶梯——CoT、Agent、持续学习、自我迭代奇点——的最后一级。另一端是”保底的业绩”：据钛媒体，DeepSeek已委托中信证券筹备科创板IPO，当前估值约5000亿元，前七个月营收约4.75亿元、净亏损7.15亿元；10月16日成立的产品部，第一次让1.3亿月活有了专门的部门对其负责。

家族资产配置的启示

梁文锋这场闭门会，对家族账户的落点有三。

其一，成本是最难复制的护城河。他敢开源，底气是”十个月回本”的成本曲线让模仿者无利可图。评估任何一家科技公司，与其数它的故事，不如算它的成本——能把同行逼到无利可图的公司，才配得上长期仓位。

其二，保底业绩思维。再性感的成长叙事，也要先回答”最坏情况它值多少”。梁文锋把公司下限定义为”卖API也够支撑一家上市公司”——下限清晰的投资，才敢在波动里拿得住。

其三，克制是纪律不是姿态。不抢芝麻的前提，是清楚西瓜长在哪条藤上。单一主线、放弃热点、拒绝把资源摊薄，这套逻辑搬到家办配置上，就是能力圈纪律的另一个说法。

梁文锋在闭门会上说过他舒适的节奏：”一个比较舒适的发版节奏，大概是两三个月发一版。”下一个版本，大概率还是不会有发布会。

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