险资南向ETF首批建仓、私行格局生变（信托之家11.02）

一、险资南向ETF完成首批建仓，跨境配置添新通道

保险资金投资港股通ETF的监管口径9月20日落地后，符合条件的保险资管机构近期完成首批南向ETF建仓，优先选择宽基与高股息类产品，交易沿用港股通既有机制，不占用QDII额度。目前纳入港股通范围的ETF共31只，合计规模约3200亿元。

截至今年6月末，保险资金运用余额达40.82万亿元，其中股票与证券投资基金配置余额6.39万亿元，占比升至16.23%，已连续八个季度环比提升。南向ETF通道打通后，保险金信托可间接配置港股标准化权益资产，多家公募与信托已着手开发以险资南向工具为底层的配置组合，行业机构同时呼吁后续将港币债券ETF纳入可投范围，补齐跨境固收配置短板。

二、私募募集新规转入现场核验阶段

《私募投资基金募集监督管理办法》自查阶段基本收尾，各地证监局联合中基协启动新规落地后的首轮抽查。核查重点聚焦三处：合格投资者穿透核查、出资来源核验、份额代持与拆分禁止条款的落实情况；对投向境外市场、衍生品及单一项目的私募基金实施更高强度检查。

新规与前期信息披露规则衔接，形成募集准入与持续披露相贯通的全链条监管闭环。监管同步清退无展业能力的空壳管理人，并持续通报违规推介案例，严禁历史收益截图、保本预期等营销方式，行业资源进一步向合规头部集中。

三、香港家办生态数据披露：3380间SFO在港运营

香港财经事务及库务局局长许正宇10月23日披露，目前在港运营的单一家族办公室超过3380间，这类机构每年营运开支带来约126亿港元经济收益，直接聘用逾一万名全职专业人士；政府目标在2026至2028年间，协助至少220间家办来港设立或扩充业务。

证监会同期调查显示，2025年香港管理资产总值达42.2万亿港元，同比上升20%，创历史新高；净资金流入2.1万亿港元，同比增193%。中东、东南亚家族资本赴港设立单一家办的申请量维持上行，资金重点布局大湾区硬科技股权、绿色基建公募REITs与高股息港股资产。

四、平安银行零售条线人事密集调整，私行AUM站稳2.1万亿

平安银行发布上市银行首份三季报之际，同步落地一轮覆盖零售业务管理、零售信贷、私行财富、基础零售四大部门的人事调整，涉及信贷与客群经营统筹、信托背景人才上调总行、私行与基础零售专业化分野等多条线。

业务数据显示，截至9月末，平安私行客户11.2万户、较上年末增长6.1%，私行AUM达2.1万亿元、增长5.2%，稳居股份行第一梯队；前三季度财富管理手续费收入46.8亿元，同比增长17.6%，其中代理个人基金收入同比增35.6%。本轮调整被业内视为私行换帅潮向零售全链条延伸的样本，专业化分工与集团协同是主线。

五、私行赛道分化：大行隐身数据，农商行跑步进场

国内私人银行整体资产管理规模已从2018年末的12万亿元增至2025年末的38万亿元，七年复合增速接近18%。但今年的中报出现一个耐人寻味的变化：六大国有行首次集体不再单列私行客户数据，转而强调大财富管理与客群深耕；股份行与城商行仍将私行增长作为业绩亮点高调披露。

农商行则在加速进场。今年7月，咸阳农商银行私人银行部揭牌，成为陕西农信系统首个私行部门，多家农商行依托地缘优势切入本地民营企业家客群。机构打法各异，方向趋于一致：竞争焦点正从客户数量与AUM规模，转向对高净值客户财、家、企三端需求的综合承接能力。

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