雪球结构（雪球期权）是什么？收益和风险如何？
结构化金融 12
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雪球结构是自动赎回类场外期权产品：投资者向交易对手『卖出带障碍条件的看跌期权』，赚取票息。运作规则：预设敲出价（如期初价格103%）与敲入价（如期初75%），每月观察敲出、每日观察敲入——①任一观察日标的高于敲出价，产品提前终止，拿回本金+当期票息；②存续期内从未跌破敲入价且未敲出，到期拿本金+全额票息；③曾跌破敲入价且到期未涨回，亏损=标的跌幅。收益特征：震荡市和缓涨市最舒服（拿票息），单边大跌最惨（承担全部跌幅，极端可亏光本金）。它常被误当固收卖，本质是『卖极端下跌保险收保费』——票息高低对应着承担尾部风险的多少。买前自问一句：标的从买入价跌30%-50%，我能不能承受？能承受再谈票息。
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